應習文:未來可能出現CPI、PPI雙通縮

10月份CPI環比下降0.3%,下半年來的首次環比下降;同比上漲0.5%,漲幅較上月大幅回落1個百分點,低于市場預期。

繼上個月CPI出現18個月來首次跌入2%以下后,本月則為42個月以來首次跌入1%以內。CPI之所以超預期回落,主要源于三方面原因。

一是2019年以來的超強“豬周期”進入后半段,豬肉價格連續回落,疊加去年同期高基數影響,推動CPI同比連續大幅回落。二是今年新冠疫情對總需求形成了明顯影響,核心CPI比去年年底的預估值下降了約1個百分點。三是夏季洪澇災害、臺風、雙節等短期影響物價的因素出現了明顯消退。

 

食品價格環比下降1.8%。一是豬肉價格隨著存欄、出欄量雙升,9月中上旬進入持續下跌區間,疊加去年9、10月豬價急漲,今年10月豬肉價格同比由升轉跌,同比下降2.8%,成為拖累CPI的最主要因素;二是肉類以外食品在10月雙節假期后出現回落,鮮菜在晴好天氣下供應充足,價格不斷回落,而休漁期結束后水產品上市推動其價格回落,雞蛋價格也在雙節后明顯下降。

 

非食品環比上升0.1%,基本符合預期。10月黃金周推動相關服務價格反彈,其中,衣著環比上漲0.4%,新季上市和需求恢復推動價格回升,但力度略弱于預期;能源價格下跌導致交通通信大類整體環比下跌0.2%,不過交通工具價格環比持平,通信工具環比上漲0.2%,顯示汽車與手機下游需求企穩;服務板塊表現突出,衣著加工、家庭服務、旅游、醫療服務環比均有所上漲,特別是黃金周推動旅游服務環比大漲2.8%;居住環比上漲0.1%,但房租價格仍為環比持平,顯示整體需求仍有待提升。

 

10月PPI同比下降2.1%,環比0增長,略弱于市場預期。

其中生產資料環比上漲0.1%,生活資料則環比下降0.1%。一方面,在國內生產持續恢復的情況下,供給保障仍略強于需求復蘇,使得PPI仍處于通縮區間,另一方面食品價格回落推動生活資料價格由升轉降也對PPI跌幅收窄造成阻礙。

 

整體看,隨著疫情的恢復以及“內循環”相關支持政策的逐步推出,社會總需求開始回暖,本月去除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.1%,已連續3個月實現環比正增長。

不過食品價格與去年同期基數的抬升,仍使CPI承壓,預計未來數月內不排除CPI同比將轉為負增長,形成罕見的CPI、PPI雙通縮情景,疊加臨近年底的流動性需求,以及二次疫情的輸入型影響,前期備留的貨幣政策空間可適度發揮作用

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